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日前，邁瑞醫(yī)療發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司于2022年2月25日接受了650家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，并就投資者所關(guān)心的多個問題進(jìn)行了回答。其中，“公司未來業(yè)務(wù)布局”、“醫(yī)保政策對IVD企業(yè)的影響”、“公司三大產(chǎn)線在國際高端市場的進(jìn)程”等問題成為本次調(diào)研的重點(diǎn)，對此，邁瑞醫(yī)療也從相關(guān)角度進(jìn)行了解答。

據(jù)悉，本次調(diào)研機(jī)構(gòu)類型為QFII、其他、海外機(jī)構(gòu)等，涉及華泰證券、國信證券、國泰君安、國盛證券、平安證券、國投瑞銀、華夏基金、光大證券等650家相關(guān)機(jī)構(gòu)。

截圖源自邁瑞醫(yī)療公告

此前，在2022年第一交易日，邁瑞醫(yī)療收盤價為341.88元/股，股價跌幅10.22%，總市值4156億，較2021年最后一個交易日市值縮水470.19億。

邁瑞醫(yī)療2022年1月4日股價

2022年2月23 日，邁瑞通過股票回購專用證券賬戶以集中競價交易方式累計回購公司股份324.99萬股、占公司總股本的0.2673%，最高成交價為322.56 元/股，最低成交價為291.44元/股.均價為307.595元/股，支付的總金額為999，944.451.22元（含交易費(fèi)用）。至此，邁瑞醫(yī)療10億元的回購股份方案實(shí)施完畢。

而在邁瑞發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表當(dāng)天，即2月28日收盤，邁瑞醫(yī)療的開盤價為323.1元/股，收盤價為327.11元/股，股價實(shí)現(xiàn)小幅度增長。

01

基于三大出發(fā)點(diǎn)考慮規(guī)劃

未來的業(yè)務(wù)布局

資料顯示，邁瑞醫(yī)療主要擁有生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像三大產(chǎn)線。此外，近年來也開始重點(diǎn)培育微創(chuàng)外科、動物醫(yī)療、AED以及骨科等細(xì)分賽道。那么，邁瑞醫(yī)療在規(guī)劃未來業(yè)務(wù)布局時究竟是如何進(jìn)行選擇的呢？

針對這一疑問，邁瑞回應(yīng)稱，其已經(jīng)布局的三大產(chǎn)線和四個高潛力業(yè)務(wù)所對應(yīng)的可及市場空間在國內(nèi)和國際分別為為1200億元和7100億元，而2020年公司國內(nèi)和國際收入分別為111億元和99億元，其中國際市場的占有率目前僅為低個位數(shù)，因此已布局業(yè)務(wù)未來仍存在著巨大的增長空間，尤其是國際市場。

但醫(yī)療器械品類成千上萬、而單品類空間有限的市場特點(diǎn)決定了一家企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展離不開持續(xù)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，這也是邁瑞過去三十年走過的、并且未來仍將走的道路。因此在選擇新業(yè)務(wù)領(lǐng)域時會基于以下三點(diǎn)考慮：

（1）有一定的技術(shù)門檻，能夠發(fā)揮公司在研發(fā)上的優(yōu)勢；

（2）可國際化拓展，有效利用全球業(yè)務(wù)平臺優(yōu)勢的同時把研發(fā)費(fèi)用效率最大化；

（3）可服務(wù)于公司著力打造的重癥、急救、微創(chuàng)外科、檢驗(yàn)、超聲等生態(tài)圈。

當(dāng)前，隨著進(jìn)入公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展和DRG付費(fèi)加速推廣的階段，醫(yī)院如今在擴(kuò)張時更多考慮的是如何提升管理運(yùn)營效率和疾病診療力，智慧醫(yī)療也因此迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。

“瑞智聯(lián)”方案

值得一提的是，當(dāng)國內(nèi)其他企業(yè)開始在智慧醫(yī)療進(jìn)行布局時，邁瑞醫(yī)療的“瑞智聯(lián)”、“瑞影云++”影像云平臺以及“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室三大智慧醫(yī)療方案已經(jīng)取得階段性成果，并加速推進(jìn)了其在智慧醫(yī)療領(lǐng)域的布局。

由此，邁瑞醫(yī)療的全院級產(chǎn)品解決方案和上述三瑞IT方案打造的生態(tài)圈除了能有效提升設(shè)備的管理效率以外，更重要的是能幫助醫(yī)院提升診療力，通過不同設(shè)備間數(shù)據(jù)的融合，實(shí)現(xiàn)了膿毒癥提前預(yù)警、肝纖維檢查、先天性心臟病篩查等輔助診斷功能。

相比僅供應(yīng)單一產(chǎn)品，邁瑞打造的生態(tài)圈無疑有著超強(qiáng)的競爭優(yōu)勢和極深的護(hù)城河，并且未來仍將圍繞這些生態(tài)圈進(jìn)入更多的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，鞏固競爭優(yōu)勢和加深護(hù)城河。

02

醫(yī)保政策下檢測量將穩(wěn)增長

公司將IVD相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)力度

根據(jù)已經(jīng)公布的財報，2021年前三季度，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)總營收193.92億元，同比增長20.72%；凈利潤66.63億元，同比增長24.23%。2021年上半年，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)總營收127.78億元，同比增長20.96%；凈利潤43.44億元，同比增長25.79%。

截圖源自邁瑞醫(yī)療2021年上半年財報

涉及到三大具體產(chǎn)線，2021年上半年，邁瑞醫(yī)療體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收約39.616億元，同比增長30.76%；生命信息與支持業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約60.209億元，同比增長12.68%；醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入越26.708億元，同比增長26.87 %。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，邁瑞醫(yī)療的體外診斷業(yè)務(wù)在去年上半年實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性高增長，而這主要受益于國內(nèi)和部分國際地區(qū)常規(guī)檢測試劑量的顯著恢復(fù)。

不過，隨著醫(yī)療保障政策的不斷完善，越來越多的體外診斷產(chǎn)品進(jìn)入了醫(yī)保、集采等范疇，那么這些政策對于行業(yè)又會有什么影響呢？

邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，IVD試劑作為醫(yī)院的成本項(xiàng)，無論是集采、陽光采購，還是DRG/DIP、技耗分離，其目的均是幫助醫(yī)院降低試劑的耗占比（即試劑采購成本占檢驗(yàn)收費(fèi)的比重），以此幫助醫(yī)院降低采購成本。

圖源邁瑞醫(yī)療

安徽省選擇對化學(xué)發(fā)光做集采，其原因便是化學(xué)發(fā)光的耗占比相較其他IVD領(lǐng)域更高，通過壓縮流通環(huán)節(jié)利潤來降低耗占比。但是，造成化學(xué)發(fā)光耗占比高的根本原因是該領(lǐng)域國產(chǎn)化率低，國產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量尚未實(shí)現(xiàn)對進(jìn)口的超越。因此醫(yī)保局始終在強(qiáng)調(diào)要保障生產(chǎn)企業(yè)的合理利潤、鼓勵國產(chǎn)企業(yè)自主創(chuàng)新，通過提升國產(chǎn)化率，從根本上實(shí)現(xiàn)幫助醫(yī)院降低耗占比。

同時，邁瑞認(rèn)為醫(yī)保政策并不會減少醫(yī)院的檢測量，并且基于人口老齡化這一不可逆的宏觀因素的影響，未來檢測量仍將維持穩(wěn)定的增長。

針對體外診斷領(lǐng)域的未來，邁瑞表示公司將持續(xù)加大IVD領(lǐng)域、尤其是化學(xué)發(fā)光的研發(fā)投入力度，通過HyTest成熟的研發(fā)平臺加速抗原抗體等化學(xué)發(fā)光核心原料的研發(fā)進(jìn)度，提升公司化學(xué)發(fā)光試劑的競爭力，早日實(shí)現(xiàn)三級醫(yī)院的全面突破，加快該領(lǐng)域國產(chǎn)化率的提升速度。

03

三大產(chǎn)線在國際高端市場實(shí)現(xiàn)突破

邁瑞歷年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年邁瑞醫(yī)療全年?duì)I收210.26億元，同比增長27%，歸母凈利潤66.58億元，同比增長42.24%。其中，在邁瑞醫(yī)療海外營收占比上，2020年為47.16%，較2018年的43.00%、2019年的42.21%正在穩(wěn)步上升。

2021年，在談到海外業(yè)務(wù)時，邁瑞醫(yī)療曾表示，公司的目標(biāo)是將海外業(yè)務(wù)收入比重提升至70%。

資料顯示，自2000年獲得歐盟CE認(rèn)證之后，邁瑞將第一家海外子公司定在英國，開始打開西歐市場。目前，邁瑞醫(yī)療在境外超過30個國家擁有子公司，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷190多個國家和地區(qū)。

2021年上半年，其在國際市場實(shí)現(xiàn)了超過400家全新高端客戶的突破，其中近300家是在過去已突破的高端客戶基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破，剩余為全新突破的高端客戶。此外，邁瑞還將全球100多個國家的產(chǎn)品注冊工作納入MPI流程體系。

那么，目前邁瑞醫(yī)療的三大產(chǎn)線在國際高端市場的拓展進(jìn)程究竟如何呢？

生命信息與支持業(yè)務(wù)

作為公司品牌知名度和產(chǎn)品競爭力最高的一條產(chǎn)線，生命信息與支持產(chǎn)線在國際高端市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一定的突破，監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)在歐美最頂尖醫(yī)院已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模裝機(jī)。憑借在海外新冠疫情期間以呼吸機(jī)為代表的抗疫產(chǎn)品的突出表現(xiàn)，公司2020年國際市場實(shí)現(xiàn)了超過700家空白高端醫(yī)院的突破。

隨著近年來海外營銷平臺經(jīng)過深度變革后日趨成熟，這700家高端醫(yī)院2021年繼續(xù)給公司帶來了大量的非抗疫訂單，使得生命信息與支持產(chǎn)線的國際高端突破大大提速，并逐漸對另外兩條產(chǎn)線的國際高端突破也帶來了協(xié)同效應(yīng)。

體外診斷業(yè)務(wù)

作為增長空間最大的產(chǎn)線，IVD的國際高端突破對于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。

首先，作為IVD中最為成熟的子業(yè)務(wù)，通過加大特價機(jī)、戰(zhàn)略機(jī)等儀器的投放力度，使得血球業(yè)務(wù)開始逐漸進(jìn)入中高樣本量醫(yī)院和第三方連鎖實(shí)驗(yàn)室，并且積極布局海外本土化代工，以此保障試劑穩(wěn)定供應(yīng)的同時提升性價比優(yōu)勢。

其次，通過血球業(yè)務(wù)建立的品牌影響力，加速生化、化學(xué)發(fā)光從低樣本量醫(yī)院向中樣本量醫(yī)院的轉(zhuǎn)變，加大儀器的投放力度，逐步提升試劑的收入占比。

最后，帶動凝血等其他IVD子業(yè)務(wù)協(xié)同入院的同時，生化、化學(xué)發(fā)光開始向高樣本量客戶突破，公司實(shí)現(xiàn)從單產(chǎn)品供應(yīng)到IVD整體解決方案供應(yīng)的轉(zhuǎn)變，開始國際市場的全面高端突破。

POC超聲業(yè)務(wù)

得益于包括TE系列麻醉超聲等POC領(lǐng)域領(lǐng)先的產(chǎn)品競爭力，邁瑞的POC超聲在歐美等頂尖國際市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模裝機(jī)，在美國POC超聲領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了第三的市場地位。

2021年9月，邁瑞醫(yī)療北美公司將其超聲系統(tǒng)的分銷權(quán)交給Probo Medical。據(jù)悉，Probo Medical是美國最大的翻新超聲系統(tǒng)和超聲探頭的垂直整合維修供應(yīng)商和經(jīng)銷商，從全球多渠道供應(yīng)鏈采購設(shè)備，并為來自各個領(lǐng)域的多元化客戶群提供服務(wù)。

通過合作關(guān)系，Probo Medical將為臨床醫(yī)生提供即時和直接的機(jī)會，以獲得邁瑞醫(yī)療創(chuàng)新的、類別領(lǐng)先的超聲成像產(chǎn)品和相關(guān)配件。而邁瑞醫(yī)療全面的產(chǎn)品組合和開創(chuàng)性的技術(shù)將推動海外私人診所使用超聲系統(tǒng)的方式。

邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，盡管公司在國際市場的傳統(tǒng)超聲領(lǐng)域仍普遍集中在中低端市場，但隨著公司在高端和超高端超聲上的技術(shù)突破，未來幾年超聲業(yè)務(wù)也將全面開啟高端客戶的突破。

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從成立至今，邁瑞醫(yī)療經(jīng)過三十年的發(fā)展已經(jīng)成為國產(chǎn)醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，在深耕國內(nèi)市場的同時不斷向海外市場拓展，并憑借自身的硬核發(fā)展實(shí)力取得了可觀的成績。

而從投資方面看，作為國產(chǎn)國產(chǎn)器械的代表，邁瑞醫(yī)療也一直深受調(diào)研機(jī)構(gòu)的青睞，那么，邁瑞如何在大浪淘沙的時代保持國產(chǎn)品牌的創(chuàng)造力和競爭力，給投資者持續(xù)的信心，并給行業(yè)帶來技術(shù)創(chuàng)新，器械之家也將持續(xù)關(guān)注。